บทวิเคราะห์ (Research)

มุมมอง slightly negative ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 400 ลบ. (-60%y-y, -11% q-q) ทั้งนี้ถ้าไม่รวมกำไรพิเศษจากการจำหน่ายเงินลงทุนโครงการ JV (คาด 200 ลบ. ก่อนภาษี) จะคาด Norm. profit ที่ 240 ลบ. (-64% y-y, flat q-q) ลดลงมาก y-y จากการโอนและส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนในโครงการ JV ที่ลดลงมาก ทั้งนี้ outlook ใน 4Q24-2025F คาดยังไม่ดีนัก เราปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2024-25F ลง 15% และ 17% มาที่ 1.9 พันลบ. (-30% y-y) และ 1.9 พันลบ. (flat y-y) รวมถึงปรับลด TP25F ลงเหลือ 5.20 บาท ถึงแม้เราคงคำแนะนำ Trading Buy แต่ระยะสั้น-กลาง ยังขาด positive catalyst ใหม่ รวมถึงแผนการ spin-off ธุรกิจ hotel และ service apartment (One Origin) ที่เลื่อนไปปี 2025-26F กดดันฐานะทางการเงินให้ตึงตัวและมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเพิ่มขึ้น (net IBD/E สูง 1.7-1.8x) เราแนะนำ wait and see ไปก่อน