บทวิเคราะห์ (Research)

ORI : Key takeaway from analyst meeting มุมมอง slightly negative จาก meeting โดยสรุปประเด็นสำคัญดังนี้ 1) ปรับลดเป้า presale, transfer และ new launch ลง ทำให้มีโอกาสที่ตลาดจะปรับลดกำไรสุทธิ 2024-25F ลงได้อีก ii) Finished stock เหลือขายสูง 20.0 พันลบ. กดดันฐานะทางการเงิน (IBD/E = 1.8x), กดดันสภาพคล่อง และต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นมาก iii) แผนระบาย stock ยังเน้น price promotion มากกว่าปกติ กดดัน % residential GPM ใน 4Q24F น่าจะยังต่ำราว 28-29% ต่ำกว่าช่วง 9M24 (ที่ 30.3%) iv) แผนธุรกิจ 2025F คาด conservative เราคงประมาณการกำไรสุทธิ 2024F ที่ 1.9 พันลบ. (-30% y-y) และกำไรสุทธิ 2025F ที่ 1.9 พันลบ. (flat y-y) โดยรวมไม่เด่น เราคง TP25F ที่ 5.2 บาท/หุ้น คง Trading Buy มองราคาหุ้นระยะสั้นถูกกดดันจาก แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q24-1H25F มีโอกาสต่ำกว่าคาดเดิม รวมถึงแผนการ spin-off ธุรกิจ warehouse และ hotel เลื่อนไปปี 2025-26F กดดันฐานะทางการเงินให้เสี่ยงเพิ่มขึ้น เราแนะนำ wait and see โดย 2H25F ที่ความตึงตัวเรื่องฐานะทางการเงินลดลง ค่อยพิจารณาอีกครั้ง