บทวิเคราะห์ (Research)

KSS | Residential Property | บทวิเคราะห์ประจำวันที่ 21 มีนาคม 2568 Residential Property : ธปท. ผ่อนเกณฑ์ LTV เป็น 100% ใน May-25 to Jun-26 มีมุมมอง positive ต่อการที่ ธปท. ผ่อนคลาย LTV (loan to value) เป็น 100% สำหรับสินเชื่อปล่อยใหม่ ในช่วง 1 พค. 2025 ถึง 30 มิ.ย. 2026 เพราะ “เป็น positive surprise ตลาด และน่าจะมีผลต่อการฟื้นตัวของตลาดอสังหาฯ อย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้กลุ่มที่ได้ประโยชน์คือ i) กลุ่มที่มี backlog รอโอนช่วง 2Q25-2Q26 ที่มาก เพราะจะได้ประโยชน์ทันทีจากนโยบาย LTV ใหม่ เพราะลูกค้ามีโอกาสกู้ผ่านง่ายขึ้น คือ AP, ORI และ SIRI และ ii) กลุ่มที่มีสินค้า ready to move พร้อมโอนในช่วง 5 ไตรมาสข้างหน้า ทั้ง low-rise และ condo และโดยเฉพาะในกลุ่มกลาง-กลางบน เพราะมีโอกาสของ demand ส่วนเพิ่ม คือ AP และ SPALI เราคง Neutral sector rating มองการผ่อนคลาย LTV ชั่วคราวจะช่วยจำกัด downside กำไรสุทธิกลุ่มฯ ปี 2025F ของเราที่ 29.2 พันลบ. (+5% y-y) ส่วนโอกาสของ upside ต้องดูแนวโน้ม presale ในช่วง 2Q-4Q25F ประกอบ ซึ่งหากกลับมาโตสูงถึงจะมองโอกาสของ upside โดย “คาด AP, SIRI และ SPALI ได้ประโยชน์จากมาตรการผ่อนเกณฑ์ LTV มากกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มฯ” เราคง SIRI (TP = 2.34) เป็น top pick และปรับ AP (TP = 10.40) ขึ้นมาเป็นอีกหนึ่ง top pick ในปี 2025F