เราประเมินกำไรใน 4Q67F ของ MAJOR จะอยู่ที่ 278 ล้านบาท (-16% YoY แต่พุ่งขึ้น +453% QoQ) โดยที่กำไรลดลง YoY เป็นผลมาจากรายได้จากโรงภาพยนตร์ชะลอตัวและสัดส่วน SG&A/ยอดขายสูงขึ้น ในขณะที่กำไรพุ่งขึ้นก้าวกระโดดเทียบ QoQ จะเป็นเพราะรายได้และอัตรากำไร (margin) ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2567F/2568F ลง 10%/16% ตามลำดับเพื่อสะท้อนการปรับลดสมมติฐานจำนวนผู้ชมลงและปรับเพิ่มสัดส่วน SG&A/ยอดขายสูงขึ้น เมื่ออิงตามประมาณการกำไรใหม่ เราได้ราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2568 ลดลงที่ 15.00 บาท (จากเดิม 17.80 บาท) ทั้งนี้ เนื่องจากราคาปิดล่าสุดของหุ้น MAJOR มี upside เหลือจำกัด เราจึงได้ปรับลดคำแนะนำลงเป็นเพียง “ถือ” จากซื้อ