บทวิเคราะห์ (Research)

GULF : Resume Coverage - NewCo พร้อมเติบโตหลังควบรวม เราเริ่มต้นคำแนะนำ Buy GULF (NewCo) ที่ TP25F 56.5 บาท/หุ้น อิง SOTP โดย GULF ยังเป็นผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าที่มีความ Secured บนสัญญารูปแบบ IPP และ Renewables, มี MW growth ต่อเนื่อง, รวมถึงมีการเติบโตทั้งในแง่ของกำไรและ Operating Cashflow จากการควบรวมธุรกิจ Telecom เราคาดกำไรปกติปี 25-27F ของ GULF (NewCo) ทำจุดสูงสุดต่อเนื่องบนการเติบโตเฉลี่ย 18% CAGR จาก i) Equity MW ของโรงไฟฟ้าใหม่ที่กำลังทยอย COD ในปี 25-27F รวม 2,535 MW ii) การเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ราว 5% ต่อปี iii) คาดอัตรากำไรขั้นต้นเริ่มปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซลดลงในปี 26-27F ไปอยู่ที่บริเวณ 302 และ 281 บาทต่อ MMBTU โดยประมาณการปัจจุบันเรายังไม่รวม Upside จาก Potential project บนพลังงานหมุนเวียนหลังควบรวม ซึ่งหากเกิดขึ้นจริงจะคิดเป็นกำไรส่วนเพิ่มราว 34-64% ของประมาณการปี 26F