บทวิเคราะห์ (Research)

มุมมอง neutral ต่อข้อมูลใน analyst meeting จาก i) 3Q24F outlook ทั้ง presale, transfer มีโอกาสเพิ่ม y-y, q-q และคาด core operation เพียง breakeven หรือขาดทุนเล็กน้อย ซึ่งไม่เหนือความคาดหมาย ii) ความชัดเจนจาก Ashton Asoke คาดมองเป็นปัจจัยบวกระยะสั้น iii) business direction ใน 2H24-1H25F ยังเน้นเรื่องบริหารสภาพคล่อง ผ่านการระบาย stock ด้วย price promotion ทำให้คาด % GPM residential ยังต่ำเพียง 21-22% iv) bond รอชำระคืนอีกครั้งใน Jan-25 ที่ราว 3.0 พันลบ. โดย ANAN มีแผนออก bond ชุดใหม่มาเพื่อชำระคืน v) ถึงแม้ IBD/E น่าจะเริ่มทรงตัวที่ 1.4x แต่ cost of debt ที่ยังสูงกว่าปกติที่ 6.0-6.5% น่าจะยังกดดัน core operation โดยภาพรวมแผนธุรกิจ 2H24-1H25F เป็นเพียงการประคับประคองตัวและรักษาสภาพคล่อง โดยเราคง core operation ใน 2024F ที่ขาดทุน -150 ลบ. และมีโอกาสเป็นกำไรในปี 2025F เราคง TP25F ที่ 0.70 บาท/หุ้น คงแนะนำ Reduce โดยมองโอกาส turnaround จะเห็นเร็วสุดใน 2H25F เป็นต้นไป