บทวิเคราะห์ (Research)

ORI : 3Q24 Presale ยังลดลงมาก y-y, q-q มุมมอง slightly negative ต่อ 3Q24 presale ที่ 8.5 พันลบ. (-32% y-y, -17% q-q) เพราะลดลง y-y, q-q ทั้งกลุ่ม low-rise และ condo สะท้อน demand ในกลุ่มกลาง-กลางล่าง ที่ชะลอตัว รวมถึงแรงกดดันจาก reject rate ที่สูง ทั้งนี้ตัวเลข presale เป็น gross presale ซึ่งยังไม่รวมผลกระทบจาก cancellation ที่คาดราว 40-45% สำหรับ 9M24 presale เท่ากับ 26.8 พันลบ. (-27% y-y) คิดเป็น 67% ของเป้าปี 2024F ที่ 40.0 พันลบ. (-15% y-y) ซึ่งเราคาดมี downside เราคาดกำไรสุทธิ 3Q24F น่าจะยังลดลง y-y และกำไรสุทธิใน 2H24F อาจไม่ดีอย่างที่คาดเดิม โดย downside คาดมาจากการโอนที่อาจต่ำกว่าคาด จึงมีโอกาสที่กำไรสุทธิ 2024F ที่ 2.25 พันลบ. (-17% y-y) จะปรับลงได้อีก เราคง TP25F ที่ 5.7 บาท ถึงแม้คง Trading Buy แต่มองระยะสั้น-กลาง ยังขาด positive catalyst ใหม่ รวมถึงแผนการ spin-off ธุรกิจ hotel และ service apartment (One Origin) ที่เลื่อนไปปี 2025-26F กดดันฐานะทางการเงินให้ตึงตัวและมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเพิ่มขึ้น เราจึงแนะนำ wait and see ไปก่อน