บทวิเคราะห์ (Research)

PSH : 4Q24 Presale ยังลดลงมาก y-y, q-q มุมมอง slightly negative ต่อ 4Q24 presale ที่ 2.8 พันลบ. (-34% y-y, -23% q-q) ลดลงมาก y-y, q-q ถึงแม้ฐานต่ำ โดยเรายังกังวลต่อ low-rise presale ที่เพียง 2.0 พันลบ. (-31% y-y, -13% q-q) สะท้อน demand ที่แย่ลง, ปัญหา rejection rate ในตลาดกลาง-ล่าง ยังสูง สำหรับ 2024 presale = 14.0 พันลบ. (-24% y-y) คิดเป็น 89% ของเป้า 2024F presale ที่ 15.8 พันลบ. โดยการลดลงหลักยังมาจากกลุ่ม low-rise ซึ่งเป็น portfolio หลักแนวโน้ม 4Q24F Norm. profit ยังต่ำกว่าที่คาดเดิม โดยคาดที่ราว 300-350 ลบ. ทำให้เราปรับลด 2024F Norm profit ลง 5% มาที่ 890 ลบ. ซึ่งต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ รวมถึงปรับกำไรสุทธิ 2025F ลงมาที่ 1.2 พันลบ. และ TP25F ลงมาที่ 6.0 บาท/หุ้น โดยคง Reduce จากความกังวลต่อการเสีย market share หลายปี และ rejection rate ที่สูง กดดันให้กำไรสุทธิต่ำกว่าปกติ ในขณะที่จุดเด่นเรื่อง dividend yield ที่สูงในช่วงก่อน ถ้าเทียบปัจจุบันที่ 7-8% ถือว่าลงมาเป็นระดับค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ