บทวิเคราะห์ (Research)

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SPRC ใน 4Q67F จะอยู่ที่ 320 ล้านบาท ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 4.6 พันล้านบาทใน 4Q66 และ 2.2 พันล้านบาทใน 3Q67 โดยผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะมาจาก market GRM ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น US$6.0/bbl (+233% YoY, +42% QoQ) เพราะบริษัทกลับมาเปิดใช้งาน Single Point Mooring (SPM) ตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคม 2567 ในขณะที่ spread ของน้ำมันเครื่องบินใน 4Q67 เพิ่มขึ้น 13% QoQ เป็น US$14.8/bbl และ spread ของน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้น 8% QoQ เป็น US$14.7/bbl แต่อย่างไรก็ตาม เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568F ลงเหลือ 9.0 บาท จากเดิม 11.0 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 5.0x เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไร ในขณะที่เรายังคงคำแนะนำซื้อ SPRC เนื่องจากคาดว่ากำไรจะโตถึง 69% YoY ในปี 2568F เพราะ i) จะเป็นปีแรกที่ได้อานิสงส์จากการกลับมาเปิดใช้งาน SPM เต็มปี, ii) คาด market GRM จะเพิ่มขึ้นเป็น US$6.6/bbl (+25% YoY) และ iii) คาดอัตราผลตอนแทนจากเงินปันผลสูงที่ 5.3% ในปี 2567F และ 9.0% ในปี 2568F ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน