บทวิเคราะห์ (Research)

ผลประกอบการ 4Q24 อ่อนแอ ผลประกอบการ 4Q24 ต่า กว่าที่ประเมินไว้ ประกาศงบ 4Q24 ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 512 ล้านบาท ต่า กว่าที่เราประเมินว่าจะมกี า ไร 91 ล้านบาท หากหัก กา ไรสินค้าคงคลัง 1.1 พันล้านบาท ผลการดา เนินงานปกติ -1.6 พันล้านบาท ( vs ขาดทุน -160 ล้านบาท ใน 3Q24 และพลิกจากกา ไรปกติ 994 ล้านบาทใน 4Q23) ต่า กว่าที่เรา และตลาดส่วนใหญ่ประเมินไว้ สาเหตุหลักมาจากอัตรากา ไรธุรกิจปิโตรเคมี และบรรจุภัณฑ์ต่า กว่าคาด และค่าเสื่อมราคาสูงกว่าที่ประเมิน ไว้ ภาพรวมผลประกอบการ 4Q24 เมื่อเทียบกับ 3Q24 แม้จะมีรายได้เงินปันผลรับจากการลงทุนเพิ่มขึ้น แต่ ผลประกอบการพลิกเป็นขาดทุน อ่อนแอลง QoQ ทุกธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกจิ ปิโตรเคมี เน่อื งจาก Spread ผลิตภัณฑ์ได้รับผลกระทบจากอุปสงค์อ่อนแอ อุปทานจากกา ลังผลิตใหม่ คา่ ใช้จ่ายจาก LSP เพิ่มขึ้นราว 1.5 พันล้านบาท รวมทงั้ ไม่มีกา ไรพิเศษจากธุรกรรม IRS 2.2 พันล้านบาท ส่วนเมื่อเทียบกับ 4Q23 แม้ ธุรกิจปิโตรเคมี – บรรจุภัณฑ์ยังอ่อนแอ และตลาดวัสดุก่อสร้างในประเทศได้รับผลกระทบจากปัญหาหนี้ ครัวเรือน อย่างไรก็ตาม 4Q24 ขาดทุนลดลง YoY เพราะ 1) ไม่มีรายการด้อยค่าราว 1.6 พันล้านบาท กดดันเหมือน 4Q23 2) ตลาดปูนซีเมนต์ในประเทศฟื้นตัว +5% YoY จากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ 3) อัตรากา ไรธุรกิจซีเมนต์ขยายตัว YoY จากการบริหารจัดการต้นทุนการผลิต เช่น การใช้เชื้อเพลิงทางเลือก การใช้พลังงานหมุนเวียน และเพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์ Low Carbon Cement ส่วนทงั้ ปี 2024 กา ไรสุทธิทา ได้ 6.3 พันล้านบาท (-76% YoY) ต่า กว่าประมาณการของเรา 12%