บทวิเคราะห์ (Research)

ไร้สัญญาณอ่อนแอในธุรกิจศูนย์การค้า แม้เศรษฐกิจชะลอตัว แนะนำ "ซื้อ" จากการเติบโตที่แข็งแกร่งและราคาหุ้นถูก เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจาก 1) คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่งที่ 6%/13% ในปี 68/69 2) มูลค่าที่ถูก โดยพิจารณาจาก P/E ปี 68-69 ที่ต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับค้า ปลีกรายอื่น และ yield gap ที่ 3.7% (สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 0.4% ถึง 3.7 SD) และ 3) คาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5-6% ในปี 68-69 แม้เศรษฐกิจจะอ่อนแอ แต่การ เติบโตรายได้ค่าเช่าจากสาขาเดิม (same store rental revenue) ในช่วง 4M68 ยังแข็งแกร่ง เนื่องจากผู้เช่าที่อยู่ภายใต้สัญญา revenue-sharing สามารถเพิ่มยอดขายได้ เราปรับลดราคา เป้าหมายเป็น 65.00 บาท จาก 70.00 บาท เนื่องจากเปลี่ยนวิธีประเมินมูลค่าเป็น SoTP จาก DCF เพื่อสะท้อนมูลค่าธุรกิจที่อยู่อาศัยได้ดีกว่า