บทวิเคราะห์ (Research)

ICHI : Company update - ได้แรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูง คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 12 บาท (เดิม 15 บาท) เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 11.4% ในปี 2025F (เหลือ 1.1 พันล้านบาท) และ 11.7% ในปี 2026F (เหลือ 1.2 พันล้านบาท) โดยมีสาเหตุจาก: 1) ยอดขายที่อ่อนตัวลงจากสภาพอากาศที่ค่อนข้างเย็นในปี 2025 และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากการที่สัดส่วนรายได้จาก OEM เพิ่มขึ้นซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า ด้วยกำไรหลักที่คาดว่าจะลดลง 13% ในปี 2025F (เหลือ 1.1 พันล้านบาท) เราจึงได้ปรับลดระดับการประเมินมูลค่าราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 13.6 เท่าของ P/E ปี 2025F เทียบกับราคาเป้าหมายเดิมที่ 15 เท่า เราเชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มที่อ่อนแอแล้ว และเราชอบการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมที่ 11.3 เท่าของ P/E ปี 2025F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 8.8% (ปี 2025F)