บทวิเคราะห์ (Research)

M : Company update - คาดยังไม่ใช่สงครามราคา แค่โปรโมชั่น เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ M แต่ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 16 บาท (จากเดิม 20 บาท) ตามการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-26F ลง 33-35% จากกำไรใน 1Q25 ที่ต่ำกว่าคาด แนวโน้มกำลังซื้อซบเซา และการแข่งขันในตลาด โดยคาดกำไร 2Q25F ยังอ่อนแอชะลอต่อเนื่องตาม SSSG ที่ติดลบหนักถึง -13% yoy ทั้งนี้ เราคาดกำไรปี 2025F จะลดลง -45% yoy และทำได้เพียงรักษาระดับกำไรในปี 2026-27F เท่านั้น แม้บริษัทจะออกโปรโมชั่นต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นทราฟฟิก แต่เรามองเป็นเพียงกลยุทธ์รักษารายได้และกระแสเงินสด ไม่ใช่ตัวเร่งการเติบโต เราจึงมองว่า upside ต่อผลประกอบการยังจำกัด อย่างไรก็ตาม เราให้น้ำหนัก M ในฐานะหุ้นปันผลจากสถานะการเงินแข็งแกร่งด้วยเงินสดในมือกว่า 40% ของ market cap และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 10% หลังราคาหุ้นปรับตัวลงถึง 34% YTD เรามองว่าความเสี่ยงได้สะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว แต่อาจต้องรอการฟื้นตัวของรายได้อย่างชัดเจนก่อนจึงจะกลับมา re-rate ได้อีกครั้ง