บทวิเคราะห์ (Research)

PSH : Earnings Result - รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ยังอยู่ในระดับต่ำ Slightly negative ต่อกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 76 ลบ. (-76% y-y, +479% q-q) ทั้งนี้ถ้าไม่รวม extra gain จะรายงาน Norm. profit ที่ 32 ลบ. (-88% y-y, +60%q-q) ใกล้เคียงที่เราคาด โดย Norm. profit ที่ต่ำ มาจากการโอนที่น้อย ตามกำลังซื้อลูกค้ากลุ่มกลาง-ล่าง ที่ลดลง และ rejection rate ที่สูง PSH ประกาศจ่าย interim dividend ที่ 0.02 บาท/หุ้น (XD 28 สค.) คิดเป็น dividend yield เพียง 0.4% แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q25F คาดดีขึ้นจาก 2Q25 เพียงเล็กน้อย ตามแผนเปิดโครงการใหม่กลุ่ม low-rise เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามจากแนวโน้มกำไรสุทธิ 9M25F ที่ต่ำกว่าคาด กดดันให้ประมาณการกำไรสุทธิ 2025F ที่ 820 ลบ. มีโอกาส downside ได้อีก เราคง TP25F ที่ 4.5 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ Reduce โดยกังวลต่อการเสีย market share ต่อเนื่อง, reject rate ที่สูงกว่าปกติ กดดันกำไรสุทธิ 2025-26F ยังต่ำ เรายังไม่เห็น business strategy ที่ต่างจากเดิม ทำให้โอกาส turnaround เป็นไปได้ยาก