บทวิเคราะห์ (Research)

กำไรสุทธิของ TOP ใน 2Q68 อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท (+17% YoY, +85% QoQ) ดีกว่า Bloomberg consensus 30% และ ดีกว่าประมาณการของเรา 33 % เพราะกำไรพิเศษจากการซื้อสินทรัพย์ได้ในราคาถูกสูงกว่าคาดที่ 7.1 พันล้านบาท (เราใช้สมมติฐานที่ 6.0 พันล้านบาท) และกำไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้สกุลดอลลาร์ฯ สหรัฐสูงกว่าคาดที่ 2.5 พันล้านบาท (เราใช้สมมติฐานที่ 1.5 พันล้านบาท) เรายังคงคำแนะนำซื้อ TOP โดยประเมินราคาเป้าหมาย 1H69F ที่ 36.00 บาท โดยอิงจาก adjusted EV/EBITDA ที่ 6.5x และหัก discount 5% จากประเด็นความกังวลด้าน ESG เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 2Q68 นอกจากนี้ เรายังคาดว่าค่าการกลั่นจะดีขึ้น QoQ ใน 3Q68F เนื่องจาก spread ของน้ำมันเครื่องบินเพิ่มขึ้นเป็น US$15.9/bbl QTD (+11% QoQ) และ spread ของน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นเป็น US$19.1/bbl QTD (+21% QoQ)