บทวิเคราะห์ (Research)

เรามองว่าข่าวดีส่วนใหญ่ ได้แก่ เงินปันผลรับสูง ค่าเครม ประกันจากโครงการป้องกันน้ำท่วมหนองบอน และการไม่ มีส่วนแบ่งขาดทุนจากโครงการรถไฟฟ้ารางเดี่ยวสายสีชมพู/ สีเหลืองที่ได้ถูกบันทึกไปแล้วในงบ 1H68 ดังนั้น เราคาดว่า กำไร 2H68F จะอ่อนตัวลงอย่างมีนัยยะเทียบ HoH อีกทั้ง หากโครงการสนามบินอู่ตะเภาไม่สามารถเดินหน้าต่อไปได้ มูลค่างานรับเหมาในมือ (backlog) ก็น่าจะลดลง 20% เหลือ 1 แสนล้านบาท อย่างไรก็ดี เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568F ขึ้นราว 30% เพื่อรวมค่าเครมประกันจากโครงการ หนองบอน แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569F ลง เล็กน้อย 15% ที่ 975 ล้านบาท (-18.5% YoY) เพราะอาจมี ค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มในการพัฒนาโครงการใหม่ๆ และขาดทุน บางส่วนในช่วงเริ่มดำเนินงานธุรกิจใหม่ ๆ ทั้งนี้ การที่ข่าวดี ส่วนใหญ่ถูกรับรู้ไปในราคาหุ้นปัจจุบันแล้ว เราจึงปรับลด คำแนะนำหุ้น STECON ลงเป็น “ถือ” จากซื้อ โดยปรับลด ราคาเป้าหมาย SOTP ลงใหม่ที่ 7.00 บาทจากเดิม 9.60 บาท