บทวิเคราะห์ (Research)

ตลาดคึกเกินจริง เรายังคงคำแนะนำ "ขาย" หุ้น PTTGC และปรับราคาเป้าหมายเล็กน้อยเป็น 17 บาท จากเดิม 16 บาท เราไม่เห็นด้วยว่าการปรับขึ้นของราคาหุ้นล่าสุดมีเหตุผลรองรับ เนื่องจากอัตราการใช้ กำลังการผลิต (u-rates) ของโลกยังไม่ถึงจุดต่ำสุด (คาดว่าจะอยู่ในช่วงปี 70-71) ขณะที่การ ปิดโรงงานในเกาหลีใต้และจีนมีเพียง 8.7 ล้านต้นต่อปี เทียบกับที่จำเป็นต้องปิด 25 ล้านตัน ต่อปีเพื่อให้ตลาดกลับมาสมดุล นั่นหมายถึงคาดว่าจะขาดทุนต่อเนื่องไปจนถึงปี 70 และ กระแสเงินสดติดลบ นอกจากนี้ เรายังเห็นความเสี่ยงจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ (impairment) ที่เกี่ยวข้องกับ Allnex สูงสุดถึง 5.7 หมื่นล้านบาท หรือราว 13 บาทต่อหุ้น อีก ทั้ง Valuation ที่ P/BV 0.5 เท่า ยังสูงกว่าหลายบริษัทในกลุ่ม และค่า P/tangible BV ที่ 1.1 เท่า ถือว่าสูงที่สุดในอุตสาหกรรมนี้