บทวิเคราะห์ (Research)

CRC : Company update - การขาย Rinascente ออกไป ส่งผลกระทบต่อกำไร CRC ประกาศการขายกิจการ Rinascente มูลค่า 250 ล้านยูโร (9.4 พันล้านบาท) ให้แก่ Harng Central Department Store (HCDS) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ เราจึงปรับลดคำแนะนำเป็น REDUCE (จาก Neutral) และปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 18.50 บาท (จาก 20 บาท) เนื่องจากเราปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 10% เป็น 8.2 พันล้านบาทในปี 2025F และ 24% เป็น 9.9 พันล้านบาทในปี 2026F จาก 1) การขาย Rinascente ซึ่งจะทำให้กำไรลดลง 8.6% (หรือ 850 ล้านบาท) ในปี 2026F และ 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Go Wholesale ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงในระยะยาว ผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นจาก Go Wholesale อยู่ที่ประมาณ 891 ล้านบาท (10.9%) ในปี 2025F เราเชื่อว่าการเติบโตของกำไรหลักในระยะยาวของ CRC จะอยู่ในระดับปานกลาง โดยมีปัจจัยจำกัดจากผลกระทบต่อกำไรทั้งจากการเติบโตของรายได้ของ Go Wholesale และการจำหน่าย Rinascente ซึ่งมีอัตรากำไรสูง ด้วยเหตุนี้ เราจึงคงคำแนะนำ REDUCE