บทวิเคราะห์ (Research)

IVL ขาดทุนสุทธิ 818 ล้านบาทใน 3Q68F แย่ลงจากที่มีกำไร สุทธิ 1.5 พันล้านบาทใน 3Q67 และขาดทุนสุทธิ 521 ล้าน บาทใน 2Q68 ผลประกอบการออกมาดีกว่า Bloomberg consensus 35% และดีกว่าประมาณการของเรา 41% โดย ส่วนต่างคิดเป็นเม็ดเงินประมาณ 560 ล้านบาท เพราะมีค่า สินไหมประกันภัยซึ่งเป็นรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 17 ล้านดอลลาร์ฯ จากธุรกิจ Combined PET ทั้งนี้เราปรับลด ราคาเป้าหมายปี 2569F เป็น 20.00 บาท จากเดิม 20.50 บาท อิงจาก EV/EBITDA เท่าเดิมที่ 7.5x เพื่อสะท้อนถึงการปรับ ลดประมาณการกำไรลง ถึงแม้เราจะยังคงคำแนะนำถือ IVL แต่เราคาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจาก i) ผลการดำเนินงานที่ แย่ลงใน 3Q68 และ ii) อุปสงค์ PET ที่ต่ำตามฤดูกาลในช่วง หน้าหนาว ดังนั้นเราจึงแนะนำให้นักลงทุนเปลี่ยนไปถือหุ้น โรงกลั่นเพื่อรับอานิสงส์จาก spread น้ำมันเครื่องบินและ น้ำมันดีเซลที่แข็งแกร่ง เนื่องจากเป็นช่วง peak ตามฤดูกาล ของอุปสงค์น้ำมันดีเซลในหน้าหนาว